MGI Digital : une pépite française sacrifiée sur l’autel de l’indifférence capitalistique
MGI Digital : a French talent sacrificed on the altar of capitalist indifference ! Part 1 : French | Part 2 : English |
Le paradoxe MGI
Une entreprise française à la pointe de l’impression numérique, en croissance de 41 %, rentable, globalisée… et pourtant valorisée comme une boîte mourante.
Pourquoi le marché ignore-t-il MGI Digital ? Parce que la direction et son actionnaire principal — Konica Minolta — ne se soucient pas de ses actionnaires.
Dans ce papier, je vous présente le cas MGI Digital et je vous explique les actions à mettre en place pour procéder à un re-rating de la société.
1. Un joyau technologique sous-estimé
Une croissance insolente : +41 % en 2024
Chiffre d'affaires : 67,65 M€
Croissance organique : +30 %
Acquisition stratégique : ALTIX (croissance de 40% attendue sur 2025)
Partenariats stratégiques : Konica, HP, EFI…
MGI est l’un des rares acteurs européens à détenir une technologie propriétaire d’impression numérique avec des applications dans l’emballage, l’étiquette, le luxe.
C’est une entreprise de niche mais à très haut potentiel.
2. Une action massacrée, une valorisation absurde
Pendant que l’entreprise délivre trimestre après trimestre, le marché la traite comme une coquille vide.
Upside implicite : 100 % à 200 % si la valorisation se normalise.
3. Konica Minolta : l’actionnaire qui dort debout
42,3 % du capital
Dernier renforcement à 60€ en 2020 (6,1 % supplémentaires)
Zéro mouvement depuis, alors que nous sommes en dessous de tout les PRU des différents achats
Zéro communication stratégique
Problème :
Konica est ici a la fois le premier distributeur du groupe et l’actionnaire de référence. Avec ce double rôle et une communication absente, le groupe japonais maintien une pression vendeuse sur le titre.
4. Un flottant abandonné, une direction silencieuse
MGI ne joue pas le jeu du marché :
Pas de rachat d’actions, alors que le cash net représente plus de 30% de la market cap
Aucun dialogue actionnarial
Pas de guidance ni de KPI clairs : “Ces succès permettent à MGI Digital Technology d’aborder 2025 avec confiance et des fondamentaux solides.”
Une gouvernance verrouillée entre Konica et la direction familiale. L’annonce du nouveau DG en remplacement du fondateur, est un potentiel bon pas vers une ouverture de la société, mais reste à confirmer !
C’est un cas typique de “listed but not public” : coté, mais sans vie capitalistique.
5. Le plan pour un rerating massif
a) Réactiver la machine de marché
Publication trimestrielle des résultats & KPIs
Webinars investisseurs, communication investisseur (analystes, présentation investisseurs…)
Présence active dans les salons tech et fintech
b) Clarifier la stratégie de Konica
Aller au bout : rachat ou sortie ?
Ouvrir le capital à des partenaires industriels ou financiers plus dynamiques
c) Valoriser l’entreprise pour ce qu’elle est
Spin-off de la propriété intellectuelle ?
Création d’un plan stratégique public à 3–5 ans
Intégration d’administrateurs indépendants
Conclusion — Une anomalie à corriger
MGI est une anomalie de marché. Une machine technologique rentable… ignorée par ses propres architectes.
Si rien ne change, les actionnaires continueront de voir leur capital dormir.
Mais si quelqu’un pousse aux bons endroits — gouvernance, visibilité, stratégie — le potentiel de rerating est violent.
Je suis actionnaire, et ce genre de dossier mérite qu’on le secoue.
Si vous êtes minoritaire chez MGI, ou si vous avez un intérêt pour ce genre d’opérations activistes en France, je suis preneur de vos retours.
La création de valeur commence toujours par un changement de perception.
The MGI Paradox
A French company at the cutting edge of digital printing, growing 41%, profitable, globalized… and yet valued like a dying business.
Why does the market ignore MGI Digital?
Because both the management team and its main shareholder — Konica Minolta — have shown zero regard for shareholder value.
In this paper, I lay out the MGI Digital case and outline the key actions needed to unlock a major rerating.
1. An Undervalued Technological Gem
Explosive growth: +41% in 2024
Revenue: €67.65M
Organic growth: +30%
Strategic acquisition: ALTIX (expected to grow 40% in 2025)
Global partnerships: Konica, HP, EFI…
MGI is one of the few European players with proprietary digital printing technology, used in packaging, labels, luxury goods.
A niche business — with massive potential.
2. A Beaten-Down Stock, an Absurd Valuation
While the business continues to deliver, the market values it like a hollow shell.
Implied upside: +100% to +200%, just to reach normalized sector multiples.
3. Konica Minolta: The Sleeping Giant
Owns 42.3% of the capital
Last purchase was in 2020 at €60/share (an additional 6.1%)
No moves since, despite being underwater on every single tranche
No strategic communication
Here’s the problem:
Konica is both MGI’s largest distributor and its largest shareholder.
With this dual role — and total silence — Konica puts structural selling pressure on the stock while doing nothing to support its valuation.
4. An Abandoned Float, A Silent Management
MGI refuses to play the capital markets game:
No share buybacks, despite net cash representing over 20% of market cap
No shareholder communication
No guidance, no KPI transparency — only vague remarks like:
“These successes allow MGI Digital to enter 2025 with confidence and solid fundamentals.”
Governance remains locked between Konica and the founding family.
The appointment of a new CEO to replace the founder could be a positive signal — but this remains to be seen.
This is a classic case of “listed but not public” — technically traded, but lifeless from a capital markets perspective.
5. The Playbook for a Massive Rerating
a) Reignite Market Interest
Quarterly financials and operational KPIs
Host investor webinars, analyst presentations
Maintain active presence at tech and fintech events
b) Force Strategic Clarity from Konica
Time to decide: full buyout or full exit
Bring in dynamic financial or industrial partners
c) Value the Company for What It Truly Is
Consider spinning off IP assets
Publish a 3–5 year strategic roadmap
Appoint independent board members with capital markets experience
Conclusion — A Market Anomaly That Needs Fixing
MGI is a market anomaly. A profitable, high-tech machine — ignored by its own architects.
If nothing changes, shareholders will keep watching their capital sit idle.
But if someone pushes the right levers — governance, strategy, visibility — the rerating potential is explosive.
I’m a shareholder. And this kind of situation demands to be shaken.
If you’re a minority investor in MGI — or if you’re active in French special situations and activist plays — I’d love to hear your thoughts.
Because value creation always starts with a shift in perception.
Thanks for the article. The valuation is non-sensical despite the recent growth and acquisition.
The stock is trading under tangible book value and <3x EV/EBITDA.
Why has it tanked so much and is there a plan by management to close the gap or will continue to do nothing as you discussed?
Quid de la politique de dividendes?